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国产偏光片龙头业绩高增产能即将加速爬坡

发布时间:2022-06-17 22:49:12 来源:竞技宝测速网站 作者:竞技宝登陆

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  业绩总结:2021年,公司实现营业收入23.0亿元,同比增加20.9%;实现归属于上市公司股东的净利润3.4亿元,同比增加188.9%;实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润3.0亿元,同比增加218.9%。

  TFT-LCD偏光片稳定增长,利润率大幅提升。2021:1)营收端:公司TFT系列/黑白系列营业收入分别为21.9/1.0亿元,同比分别增加21.4%/7.9%,营收占比分别为95.2%/4.5%。2)利润端:得益于行业景气度提升、合肥产线产能释放以及龙岗产线开始量产,公司综合毛利率为25.0%,同比增加7.6pp,其中TFT系列/黑白系列毛利率分别为24.4%/33.5%,同比分别增加7.8pp/2.9pp;而得益于下游需求旺盛、产能充分释放、费用管理有效、人民币升值等原因,公司净利率为15.4%,同比增加9.1pp。3)费用端:公司销售/管理/研发费用率分别为0.8%/3.0%/4.5%,分别同比增加(下降)(0.7pp)/0.6pp/(0.1pp)。

  公司手机偏光片市占率全球领先。公司持续深耕偏光片十余年,目前手机偏光片在全球市占率超10%,国产厂商中排名第一,全球排名第三。待公司龙岗6号线年产能进一步爬坡,手机偏光片产能将会得到进一步扩充,预计公司手机面板偏光片将维持强势地位,市占率有望超过三星SDI成为全球第二。

  公司产能即将迎来加速爬坡,积极调整产能结构以提升市场竞争力,根据产能规划,公司莆田7号/合肥8号(一期)/合肥8号(二期)将分别于2022Q3/2024Q1/2025Q1开始产能爬坡,届时公司将有1条650mm窄幅、2条1330mm宽幅、4条1490mm宽幅以及2条2500mm超宽幅产线。产能结构方面,公司目前以中小尺寸TV和手机为主,2年内将以IT为主,2年后将以大尺寸TV为主,公司积极调整产能结构,有望在偏光片产业向大陆转移趋势下进一步提升竞争力。

  盈利预测与投资建议:2022-2024年,预计公司营收分别为35.0/51.9/72.2亿元,对应同比增速分别为51.9%/48.3%/39.1%;归母净利润分别为5.3/8.1/11.2亿元,对应同比增速分别为56.7%/52.4%/38.6%。考虑到公司在国内偏光片行业的重要地位、优秀的成本控制能力以及产能结构调整动员能力,我们给予公司2022年20倍PE,对应目标价60.80元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:公司产能爬坡不及预期;下游需求不及预期;日元兑人民币汇率波动;海外竞争对手加大对中国市场投入。