动态点评:聚焦负极+偏光片双主业步入中长期向上通道
栏目:公司新闻 来源:竞技宝测速网站 作者:竞技宝测速 发布时间:2022-07-04 07:35:00
动态点评:聚焦负极+偏光片双主业步入中长期向上通道

  公司精简业务,出售服装、正极等业务,聚焦负极、偏光片双主业,长期发展逻辑理顺。我们认为,公司负极业务有望享受行业红利,实现高速增长,而偏光片业务有望稳健增长,长期空间仍佳。

  强化负极一体化布局,产能积极扩张。公司当前负极有效产能18万吨,石墨化产能9.4万吨,较2021年新增内蒙包头6万吨负极产能及5.2万吨石墨化产能。公司2021年石墨化自给率约35%,预计2022年将提升至50%以上。公司在彭山拟投资80亿元,建设20万吨石墨化一体化产能,其中10万吨一期产能预计在2022H2陆续投产。届时公司负极产能将提升至28万吨,石墨化产能将提升至19.4万吨。我们预计公司2021年负极销量约10万吨,2022年负极销量有望达18万吨。

  偏光片方面,公司现有产能1.5亿平方米,在建产能6条,包括广州2条,张家港2条,锦阳2条,合计产能达约3亿平方米。

  客户方面,公司负极客户包括ATL、CATL、LGC、亿纬、冠宇、比亚迪等,客户优质,长期成长可期。偏光片方面,公司客户包括京东方、LG、华星光电等,覆盖全球主流客户群体。公司2021年预计实现归母净利润31亿元-34亿元,同比大增21倍-24倍,预计实现扣非归母净利润17亿元-19亿元,我们预计2021年公司偏光片实现利润约12亿,负极约6亿。公司1-2月实现收入32亿元/yoy+40%,实现归母净利润5.66亿元/yoy+313%,表现抢眼。

  我们认为,公司客户优质,负极及偏光片地位凸显,公司资本开支积极,业绩有望维系中高速增长。

  整体而言,公司股权激励考核目标清晰,2022-2024年偏光片+负极利润CAGR约30%,成长性好。公司重视人才,对员工激励力度大,留住优秀员工。我们认为,公司聚焦偏光片与负极双主业,产能、客户、技术、员工激励等多维保障公司长期发展向好。

  预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为33/31/41亿元,eps为1.53/1.45/1.91元,对应PE分别为18/19/14倍。基于公司卡位优质赛道,聚焦偏光片+负极双主业,们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。

  政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。